到今年4月，我国的外汇储备达到3.2万亿美元，这是我国国际收支的失衡导致的，这3.2万亿美元究竟又能买什么呢？昨日上午，在中国人民大学深圳研究院举办的金融高峰论坛上，国家外汇管理局副局长、高级经济师王小奕围绕国际收支失衡所面临的问题做了精彩的演讲，为我国的宏观经济把脉。王小奕指出，3.2万亿美元的外汇储备可在国际上购买的产品相当有限，如此大规模的外汇储备主要的解决出路在于扩大对海外的直接投资。

 

“国际收支近年来越来越备受关注，缘于一个概念"热钱"，大量热钱的流入。”王小奕的演讲从人们常说的“热钱”开始，然而“热钱”究竟体现的是什么？王小奕说，这实际上在理论上还没有明确的界定，但是在国际收支反映上就是经常账户和资本账户的差额相加，通俗地说基本上体现了最终国家外汇储备的积累。我国的外汇近些年来在迅速地积累，2001年加入世贸当年外汇储备余额只有2000亿美元，在这之后我国的储备余额以异常的速度增长，2002年是2800亿，2003年是4000亿，2006年突破1万亿，随后从2006年一直到2011年，每年的增长都在3000至5000亿之间。国家的外汇储备的不断积累，体现了国际收支的严重失衡。

 

王小奕说，在过去的国际金融领域当中，通常出现危机的时候是出现逆向的失衡，也就是说当贸易大量的逆差，而资本没有流入甚至出现大量资本外逃的时候，国家可能就需要救助，有很多非洲、亚洲的国家需要国际货币基金组织救助的时候都是因为逆差严重，而中国则相反，出口大量顺差的同时大量外资流入，从而长期处于双向顺差，这种形态同样会带来诸多的问题。

 

 

“从宏观经济框架来看，国际收支外汇的失衡主要还是体现在国内经济结构的失衡上，是长期结构性因素引起的。”王小奕说，过去十年来，我国的外贸依存度一直维持在比较高的水平，2006年达到65%，去年仍达50%，今年虽然有所下降，但与其他经济大国相比仍然很高，而我国出口占GDP的比重一直是在20%以上，2006年达到36%。如果过度依靠外贸，国际市场上的贸易摩擦自然少不了，也会产生很多的冲突，一旦国外市场出现了变化，我国的发展就变得十分脆弱。

 

众所周知，拉动经济的“三驾马车”是投资、消费和出口。在王小奕看来，如今，国内的需求本身不是靠居民消费，而是靠大量的投资来拉动，投资仍然是拉动中国经济的主体，而消费对国内生产总值（GDP）的贡献一直在50%以下，如何解决3.2万亿的外汇储备

 

跟发达国家比，相差二、三十个百分点。王小奕指出，在当前国内消费需求增长比较缓慢，投资又处在极限的状态下，这种发展模式确确实实是到了需要重新考虑的时候，国家提出经济转型就是为了调整过度依赖外需的局面，同时刺激国内居民的消费。

 

此外，王小奕认为，我国国际收支失衡还是国际资本的逐利以及跨境资金交易所追求高回报的结果，直到去年4月之前，国际资本仍然是在大量地流入中国，为的是希望从中国市场上得到比较高的回报，而在人民币进行汇改以后，单向升值的预期非常强，再加上国内投资高回报和吸引外资的政策，也导致外资的大量流入，同样是国际收支失衡的原因之一。

 

 

到今年4月，我国的外汇储备已达到3.2万亿美元，这是我国国际收支的失衡导致的。王小奕认为，外汇储备的经营应秉承流动性、安全性和收益性的原则，不能用于风险过高的，或者说市场波动过大的投资体，这导致美国等发达国家的主权债务成了现在外汇储备投资的主要产品。而这次金融危机让我们意识到，大量的外汇储备使得我国对外投资面临着很大风险。

 

就外汇储备的投资而言，3.2万亿美元的外汇储备究竟能买什么？这是许多人关注的问题。王小奕就此举了一个例子：早在2009年我国的外汇储备总值已经相当于全球黄金、铁矿石和石油年产量价格的22倍、12倍和1.2倍，也就是说我国形成的储备本身，可以把当年全球黄金的22倍产量都买下来，然而这些产品的投资缺口却非常小，大规模投资必然拉动相关产品价格大幅度的提升，由于外汇储备的投资有其自身的规则，大规模的外汇储备投资这些产品并不具有可操作性。王小奕指出，如此大规模的外汇储备解决的主要出路在于扩大对海外的直接投资。

 

最后，王小奕提醒说，从去年四季度和今年一季度来看，我国的国际收支已经有趋于均衡的现象，但这是国际市场收缩引起的。“由于国际收支失衡导致储备积累的原因是多方面的，不是短时间内能解决的。”王小奕说，加快人民币的国际化，金融体系的创新，货币的可兑换都是未来改革的方向，只有真正走向国际市场，面临的问题才能迎刃而解。